Amazon trarrà più profitto dall'IPO di Anthropic rispetto ai VC
L’IPO di Anthropic è destinato a generare profitti astronomici per i venture capitalist. Le partecipazioni detenute da fondi come Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures e Spark Capital dovrebbero restituire miliardi di dollari.
Secondo il prospetto S-1, nessun fondo VC possiede il 5 % di Anthropic, soglia necessaria per comparire nella tabella degli azionisti principali. Ciò è molto raro: in un IPO tecnologico tipico, gli investitori di avviamento mantengono quote a due cifre percentuali.
Il motivo è la grande dimensione della società. Con una valutazione privata di 965 miliardi di dollari, l’1 % equivale a quasi 10 miliardi, quindi la quota di Menlo di circa 14 miliardi è solo l’1,5 % del totale, secondo i dati recenti di Bloomberg.
Pur avendo quote percentuali contenute, Anthropic ha venduto partecipazioni significative a partner strategici, tra cui Amazon, che è il principale beneficiario finanziario dell’IPO.
Investimenti strategici di Amazon
Amazon ha sostenuto Anthropic fin dal 2023 con un impegno di investire fino a 4 miliardi di dollari. Da allora ha versato ulteriori miliardi, preferendo un formato di debito convertibile.
Il S-1 riporta che Amazon detiene obbligazioni convertibili per un principale di 6,2 miliardi di dollari al 30 giugno. Questa cifra rappresenta l’intero debito di Anthropic.
Con la crescita della valutazione di Anthropic, il valore delle azioni che si convertiranno è salito esponenzialmente. Le dichiarazioni di Amazon valutano le proprie obbligazioni a 97,9 miliardi di dollari al 30 giugno.
Anthropic ha dovuto registrare l’aumento del valore delle obbligazioni sul bilancio, registrando un “cambio nel valore equo di obbligazioni convertibili, passività derivanti e SAFEs” di 72,4 miliardi di dollari per il primo semestre del 2026. La scrittura è non monetaria, quindi l’azienda non ha dissipato denaro.
Le obbligazioni di Amazon potrebbero convertire fino a 1,84 miliardi di azioni, ma un limite assicura che Amazon non possa superare il 12 % delle azioni “parzialmente diluite” di Anthropic, valore che include opzioni non ancora emesse. Amazon può rinunciare al limite; le obbligazioni non convertite resteranno in debito e convertiranno in futuri trimestri, sempre sotto lo stesso limite.
Altri investimenti di Amazon
Oltre alle obbligazioni, Amazon ha investito 10 miliardi di dollari in azioni preferenziali non votanti nel secondo trimestre, secondo il rapporto trimestrale del 30 giugno. L’investimento è avvenuto con 5 miliardi in ciascuna delle ultime due serie di finanziamento.
Combinati ai 8 miliardi investiti in obbligazioni dal 2023 al 2025, il totale dell’investimento di Amazon si aggira intorno a 18 miliardi di dollari.
Oltre ai guadagni in capitale, Amazon continuerà a generare entrate significative da Anthropic, che ha accettato di spendere almeno 110 miliardi di dollari su AWS nei prossimi dieci anni.
Il caso di Google
Google è destinato a beneficiare sia dall’IPO sia dai contratti cloud con Anthropic. La società di ricerca deteneva circa il 14 % di Anthropic all’inizio del 2023, ma è stata diluita in successive serie di finanziamento.
Secondo un’analisi di PitchBook, la quota attuale di Google potrebbe avvicinarsi al 5,6 %. Ha inoltre assicurato almeno 114 miliardi di dollari in impegni cloud da Anthropic fino al 2033.
Conseguenze per i VC e le aziende tecnologiche
Mentre i VC si preparano a guadagni massicci, il prospetto S-1 sottolinea che i più grandi vincitori dell’IPO potrebbero essere le giganti tecnologiche come Amazon, che hanno sostenuto un potenziale rivale fin dall’inizio e ora forniscono la maggior parte della potenza di calcolo necessaria.
Il S-1 avverte inoltre che alcuni provider cloud costruiscono modelli AI concorrenti e potrebbero non condividere gli stessi obiettivi di Anthropic.